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贵州|贵阳|六盘水|遵义|安顺渤海商品现货开户手续费全国最低  

2014-03-11 10:14:15|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 中国经济延续回升 节后流动性趋松

经济延续二季度回升态势 8 月份中国工业增加值当月同比回升至 10.4%,2013

年最高,累计同比 9.5%。经济同步指标连续两个月攀升。经济复苏有房地产支撑转

移到企业投资增速上来,经济内生动力有所增强。汇丰领先经济指标 PMI 预示未来月

份经济进一步回升。

货币市场流动性 9 月底叠加了月底和季末银行考核压力,银行间市场货币流动

性趋向于紧张。货币拆借市场,隔夜、1W、2W、1M 的 shibor9 月中旬以来连续飙升,

隔夜从 3%最高飙升 80 个基点至 3.815%,1W、2W、1M 的均飙升 80 个基点以上。央行

为应对短期的资金紧张,在 9 月 24 号开展 6 天期逆回购 880 亿,中标利率 3.90,9

月 24 号当天,隔夜 shbior 回落 20.66 个基点至 3.6144%。这是央行首次使用 6 天期

的回购操作。整体而言从央行和四大行的层面将保证资金极度紧张的情形不会再度出

现。另外美联储暂不退出 QE,那么热钱流出压力骤减。总体而言,预计 10 月份国庆

节后资金回流,货币流动性趋于宽松,10 月底资金紧张程度较 9 月底也会减小。

虽然 8 月 CPI 创下了 3 月内的新低,由于 9 月份有中秋以及国企两个小长假,预

计会推动食品价格上涨,9-10 月份 CPI 同比涨幅提高概率较大。PPI 方面,6 月以来

PPI 依旧处于下降当中,但是连续三个月的降幅在不断收窄中,显示出原材料价格负

增长的格局在改善。此数据也与 PMI 等数据相呼应,显示随着经济反弹力度加大,原

材料需求会逐步提高,价格也有望得到改善,后市 PPI 有望转正。大致上来说,CPI

与债券收益率还是成正相关关系。2013 年以来我国 CPI 增长基本保持稳定,与 5 年

期债券收益率相关性逐渐减弱。但是,其与 PPI 相关性在近年来表现还是较为明显。

后市 PPI 的攀升会对于国债收益率上涨还是会起到一定支持作用。

长假&季末来临,资金面偏向宽松

对于 9 月来说,因为有“中秋”、“国庆”两个小长假,且又是三季度末,多重因

素叠加使得市场一直对于本月的资金面高度关注,担心 6 月份的“钱荒”事件是否会

重演。本季末与第二季度末相比情况还是有显著不同,资金安全过季基本不会有太大

问题。首先,从短期银行间资金利率来看,6 月末的银行间一天回购加权利率和七天

回购加权利率早在 6 月 20 日的时候就分别飙升至 11.7436%和 11.6217。然后,目前

截止 9 月 25 日,上述两个利率依旧保持在 3.3533%和 4.0290%相对较平稳的状态。而

且,从历史规律来看,该利率水平对于季末以及节假日的情况来说,完全在正常范围

内,无需过度紧张。

9 月 23 日,汇丰银行公布数据显示,9 月汇丰 PMI 初值为 51.2,高于 8 月份终

值 50.1。作为重要的领先指标,汇丰 PMI 连续两个月回升至 50 的枯荣线上方,且创

下半年内新高,强劲的数据显示出近期经济形势将进一步好转,给市场注入了较大信

心。制造业生产分项指数初值升至 51.1,创下 5 个月新高;新订单指数环比上月上

升 2.1 至 52.6,创下六个月新高;新出口订单上升 4.3 至 50.8,半年来首次回到扩

张区间;上述各项指标均反映目前整个实体经济需求处于改善阶段中。

图表  8 中国制造业 PMI 走势

2.4  港口库存情况

MEG 港口库存月初到月底库存减少,月初 80.5 吨,月底 74.3 万吨,下降 6.2 万

吨。张家港、太仓、江阴、宁波港口库存分别为 46.8 万吨,14.7 万吨,2.7 万吨和 10.1

万吨。八月进口70.2万吨比上个月增加7.3万吨。九月国内产量约在32万吨。

九月内盘结算 8150元/吨比上个月下跌250元/吨。按东北亚价格 1359美元/

吨,MEG 成本为 976美元/吨,现货 1055美元/吨,有79美元/吨利润,利润比

上个月下降。若按九月均价计算内盘利润505元/吨,外盘112美元/吨利润。

十月MEGLOBAL结算1220美元/吨,上月上涨10美元/吨。

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